智能手机市场遭遇拐点未来增速将放缓

2019年05月15日 来源:

6年前,全球只有1%的人具有智能。这个比例今年将到达27%。摩根大通(JPMorgan)最近的一份分析报告显示,未来几年,智能的用户数量将继续增长,但是智能销售的增速将开始放缓。今年智能的发货量将增长37%,但明年增速将下降到17%。

这一信息对投资者来说至关重要,因为过去五年智能一直是从股市获利的重要来源。苹果股东年复合总体回报率为30%,而三星电子投资者的回报率为21%。芯片制造商博通公司和高通公司分别达到12%和11%。Verizon的年复合回报率为11%,ATT略低于标准普尔500指数5%的回报率。

但是,苹果股价在过去六个月下滑了26%的事实证明,即便是对成功的智能公司而言,也无法保证投资它们的股票可以百分之百获利。目前来看,最好的投资对象包括:在更低成本零部件和硬件领域具有较强竞争力的公司,比如博通和三星;在中档市场具有大量机会的照相机芯片专家OmniVision Technologies;和英国的沃达丰。沃达丰的股票可以带来投资Verizon无线业务的敞口,而且价格要低于Verizon的股票。

市场饱和 利润下降

未来几年高端将面临两个阻碍。首先,在那些能够买得起高端的市场,市场饱和度已经非常高。摩根大通认为,今年美国高端市场的饱和度将到达72%。由于首次购买智能的消费者愈来愈少,制造商将需要依赖现有客户对进行升级的需求。其次,升级的理由可能正在减少。当前的屏幕和摄像头的分辨率已能够满足最挑剔的用户。高速数据技术LTE让许多人更换了新的,但是,该技术已经足以支持视频聊天和观看电影,因此,进一步提升速度可能没什么必要。

基于此,智能制造商可能需要增加价格的吸引力,而不只是依靠功能的提升,但这反过来可能也会压低利润率。华尔街预计,未来四年,苹果的运营利润率将从去年的35%下滑到27%。长期投资者应当不会受到太大影响。根据苹果公司截至9月份的当前财年收益预期计算,这家现金充裕的公司市盈率仅为10倍。该公司的股息率为2.3%,并有能力加倍支付股息。但是从短期来看,苹果可能需要做出选择,是提供更低价型号以促进增长,还是坚持高端路线以保持利润率。业内人士分析称,苹果的收益预期将会下降。

今年预期市盈率仅为8倍的三星不单单生产智能。但该公司三分之二的营业利润来自移动产品,其庞大的生产能力意味着相比苹果,它自己制造更多的零件。基金公司William Blair投资策略师格雷格(George Greig)说,三星可以主动进行本钱管理。此外,三星还有多样化的产品。它生产高端,同时也提供中档。鲍威尔表示,中档的增长前景更好,特别是在新兴市场上。这意味着虽然三星的利润目前仅约为苹果的一半,但短期来看其风险可能也较小。

本钱意识增强 小公司难翻身

在芯片制造商中,高通出售基带芯片和处理器,其中包括那些利润丰厚、驱动最新智能的产品,而博通则专门生产价格较低、用于中档的连接芯片和零配件。芯片生产商现在面临的威胁是,厂商可能会通过自行生产更多零配件来减少成本。如果真是这样,高通生产的较为昂贵的芯片就会是更大的减配目标。另外,随着厂商本钱意识的增强,博通大胆定价的名声应该也有助于它取得市场份额。

Verizon和ATT具有稳定的现金流和丰厚的股息收益。但它们的股票价格似乎已见顶,前者今年的预期市盈率为16倍,后者为14倍,而沃达丰只有10倍。沃达丰进入了欧洲市场。欧洲虽经济复苏比美国慢,但智能渗透率还不及美国的一半。而且,沃达丰还持有Verizon Wireless 45%的股份。对冲基金经理埃因霍恩(David Einhorn)上个月在致股东信中写道:市场对沃达丰持有的Verizon Wireless股票其实不看重,如果Verizon决定买下全部沃达丰以获得对Verizon Wireless的全部所有权,我们也不会感到吃惊。

对于小公司而言,不要期望诺基亚或黑莓能卷土重来。不妨考虑一下OmniVision这个在摄像头芯片领域占主导地位的生产商。摄像头芯片的售价只有几美元,价格如此之低,大多数厂商都不会费力去自行研发。由于高端的相机规格终究会转移至低端机,所以预计未来数年OmniVision的收入增速将保持在两位数。OmniVision的市盈率只有12倍。

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